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La scorsa settimana, l'oro ha rubato la scena mentre l'appetito per il rischio svaniva. L'NDX (+2,5%) è rimbalzato dai minimi anche se le tensioni bancarie e un possibile shutdown del governo hanno mantenuto il sentiment fragile, mentre il BTC (-5,6%) si è indebolito, l'oro (+4,4%) ha raggiunto nuovi massimi e il DXY (-0,4%) si è ammorbidito.

I rendimenti negli Stati Uniti sono scesi mentre gli investitori si sono riversati nei Treasury dopo i commenti di Powell su un mercato del lavoro in raffreddamento. La volatilità è aumentata, con il BVIV, l'EVIV e il VIX in forte aumento in mezzo a una copertura ampia e a una liquidità in restringimento. Il branco è tornato all'oro e i trader stanno ancora cercando rifugio.
Nel mondo delle criptovalute, la scorsa settimana ha visto uno dei selloff più bruschi e uniformi mai registrati, con le liquidazioni che hanno colpito più duramente gli asset a lungo termine. L'ascesa dei DEX perpetui consente ai trader di utilizzare asset a cui prima non avevano accesso, rendendo le perdite più accentuate quando le posizioni vengono chiuse.

I LP hanno faticato a spostare l'inventario tra gli scambi, lasciando libri più sottili e spread più ampi. Con troppi token e meno capitale, la selettività è ora fondamentale. L'offerta per gli altcoin rimarrà probabilmente debole fino a quando non torneranno nuovi flussi al dettaglio, mantenendo una ripresa ampia fuori portata per ora.
I tassi di prestito si sono attenuati nel DeFi questa settimana, con gli APY di USDC e USDT che sono scesi a ~3,8% mentre l'appetito per il rischio è rimasto contenuto dopo il crollo. I tassi di prestito di ETH sono aumentati, con un incremento del 3,5% rispetto alla settimana precedente, in mezzo a una contrazione dell'offerta del 16%, suggerendo un rientro selettivo nel leverage.

Le RWA sono rimasti i vincitori silenziosi della settimana, con Paxos in aumento del 10% e Centrifuge in aumento del 6%, catturando i flussi di capitale avversi al rischio verso i tesoretti tokenizzati e il credito privato. La liquidità non ha abbandonato il crypto, si è spostata verso la qualità, passando da perps speculativi a DeFi di grado istituzionale.
L'interesse aperto tra i principali è crollato di circa il 25% la scorsa settimana, raggiungendo i minimi di 3 mesi, dopo che il flash crash del 10 ottobre ha innescato circa 19 miliardi di dollari in liquidazioni tra i contratti perpetui. L'interesse aperto di BTC è sceso di circa il 23%, ETH del 24% e SOL del 37%, mentre la leva è stata liquidata e il finanziamento è diventato negativo.

I derivati onchain sono aumentati, con Hyperliquid che ha registrato oltre $120 miliardi di volume settimanale di perp, il suo massimo storico, anche se $10 miliardi di OI sono svaniti e $720 milioni sono stati ritirati. Fondamentale, Hyperliquid è rimasta completamente operativa, a differenza di diversi CEX che hanno subito fluttuazioni di prezzo e inversioni di trading.
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