Preço de USD Coin

Artigo original de CBB (@Cbb0fe) Originalmente compilado de Odaily Planet Daily Azuma Vamos voltar o tempo para março de 2025, quando o mercado de criptomoedas parecia sombrio e o impacto do conflito tarifário era severo, e começamos a pensar onde estava a próxima oportunidade potencial. Como ainda havia 40% do Hyperliquid (HYPE) não alocado para a comunidade na época, pensamos que este poderia ser um ponto de oportunidade. Anteriormente, em fevereiro, testamos algumas estratégias de criação de mercado nos ativos Unit (camada de tokenização de ativos construída para Hyperliquid), mas não muito seriamente, apenas em pequena escala. Naquela época, o HyperEVM tinha acabado de lançar algumas DEXs, e meu irmão disse: "Por que não tentamos a arbitragem entre o HyperEVM e o Hyperliquid?" Mesmo que você perca dinheiro, você ainda pode escovar as recompensas da 3ª temporada de Hyperliquid pelo caminho. ” Decidimos experimentar. Oportunidades de arbitragem existem, mas não temos certeza se podemos realmente competir com os outros. Por que existem oportunidades de arbitragem no HyperEVM? A duração do bloco do HyperEVM é de 2 segundos. Isso significa que o preço do HYPE só é atualizado a cada 2 segundos, e entre esses 2 segundos, o preço do HYPE pode flutuar. Como resultado, o HYPE no HyperEVM é frequentemente "subvalorizado" ou "supervalorizado" em relação ao Hyperliquid. Tentativas iniciais e resultados Começámos por construir uma versão inicial do programa bot, que é bastante básica. Sempre que há uma diferença de preço entre o pool AMM DEX e o spot Hyperliquid no HyperEVM, iniciamos uma transação no HyperEVM e fazemos hedge no Hyperliquid. Por exemplo, se o HYPE subir de preço no Hyperliquid, ele será subvalorizado no HyperEVM. A lógica de negociação neste momento é - compre HYPE ➡️ "barato" com USDT0 no HyperEVM, venda HYPE para USDC ➡️ e troque USDC de volta para USDT0 no Hyperliquid. Nos primeiros dias, tivemos um volume diário de negociação de $20-300.000 na Hyperliquid sem perder dinheiro, e até mesmo fazendo um pequeno lucro de algumas centenas de dólares. No início, só executamos arbitragem quando o lucro estava acima de 0,15% (após deduzidas as taxas DEX e Hyperliquid). Depois de duas semanas, começamos a ver mais potencial porque os lucros já estavam com tendência de alta. Identificámos dois outros concorrentes que estavam a fazer a mesma coisa, mas em menor escala. Decidimos "matá-los". Em abril, a Hyperliquid introduziu a capacidade de apostar HYPE para devolver taxas. Esta é uma atualização perfeita para nós, porque temos um capital maior e podemos aproveitar esta oportunidade para aproveitar isso de forma eficaz. Apostamos 100.000 HYPE, recebemos um desconto de 30% na taxa de negociação e reduzimos o limite de lucro de 0,15% para 0,05%. Queremos suprimir ao máximo os nossos concorrentes e deixá-los desistir para que possamos ter o bolo só para nós. Nosso objetivo é alcançar mais de US$ 500 milhões em volume de negociação dentro de duas semanas para aumentar o nível de taxa na Hyperliquid. À medida que o volume de negociação aumenta, o lucro também aumenta. Acabamos com mais de US $ 500 milhões em volume de negociação e nossos concorrentes foram completamente esmagados. Ainda me lembro do dia – dois concorrentes foram forçados a desligar seus bots, e meu irmão e eu estávamos voando de Paris para Dubai, assistindo freneticamente nossos bots "imprimir dinheiro" – e tivemos um lucro de US $ 120.000 naquele dia. Após a fase de volume de negociação louco, embora nossos concorrentes fossem claramente inferiores a nós em termos de taxas, eles ainda se recusaram a desistir, o que nos forçou a uma faixa ultraestreita de margens de lucro de 0,04%, que é basicamente a diferença de taxas entre nós e eles. Nosso volume de negociação permanece forte, com lucros diários estabilizando entre US$ 20.000 e US$ 50.000. Expandir gargalos À medida que fomos aumentando, começámos a deparar-nos com estrangulamentos. O HyperEVM tem um limite de gás de 2 milhões por bloco, e uma transação de arbitragem requer cerca de 130.000 gases, portanto, cada bloco só pode acomodar um máximo de 7 a 8 transações de arbitragem. À medida que mais pools e DEXs são lançados no HyperEVM, esse valor está longe de ser suficiente, e algumas transações ficarão presas, resultando em um acúmulo de filas de negociação e um desequilíbrio nas posições de financiamento. Para o efeito, tomámos uma série de medidas: Com 100+ carteiras, cada carteira envia transações de arbitragem de forma independente para evitar filas para uma única carteira; Até 8 execuções de arbitragem por bloco; Controle dinâmico de gás: Quando o gás do HyperEVM surge, ele aumentará o requisito de retorno mínimo sobre o investimento (ROI) para evitar o envio de transações em vão durante períodos de alta gwei. Limitação de taxa: Se muitas transações forem enviadas nos últimos 12 segundos, o requisito de lucro será aumentado antes de enviar uma nova transação. Otimize a sua estratégia Embora os lucros continuem a aumentar e o volume de negociação continue a superar os concorrentes em 5 a 10 vezes, também estamos mórbidos obcecados com a otimização. Esta não é a primeira vez que experimentamos isso – hoje você pode estar bebendo cerveja e imprimindo dinheiro, e amanhã uma entidade desconhecida pode derrubá-lo de volta à forma da noite para o dia. *Torne-se um fabricante em Hyperliquid Em junho, o meu irmão teve uma ideia em que estava a pensar há semanas: "E se começássemos a arbitragem como fabricante em vez de fazermos uma encomenda como tomador?" ” Há dois benefícios principais em fazê-lo: Primeiro, ele pode capturar as velas de pavio do HYPE, o que trará mais oportunidades de arbitragem; O segundo é que você pode economizar 0,0245% em cada transação, aumentando assim seu lucro líquido. Mas, ao mesmo tempo, este também é um movimento muito desafiador, porque se iniciarmos um pedido pendente no Hyperliquid primeiro, não podemos garantir que o hedge correspondente será concluído no HyperEVM - pode haver alguém mais rápido do que nós. Anteriormente, nossa lógica de arbitragem era: iniciar uma transação no HyperEVM primeiro - se a transação falhar, ela permanecerá inalterada no Hyperliquid; Se a transação for bem-sucedida, a cobertura será executada no Hyperliquid. No entanto, como fabricante, devemos esperar pela transação no Hyperliquid primeiro, e não temos certeza se podemos executá-la no HyperEVM a tempo. Isso pode levar ao desequilíbrio das posições contábeis, o que pode levar a perdas. No início, cada teste mostrou um viés de posição de ±10.000 HYPE. É difícil até mesmo entender por que isso acontece, porque às vezes 100 transações são emitidas em 20 segundos sem nenhuma ferramenta de análise de dados. A situação era caótica. Para resolver este problema e executar com segurança a arbitragem do fabricante, introduzimos uma série de novos conceitos e os traduzimos em módulos de código e parâmetros: Faixa de Lucro: Definir quando fazer um pedido, quando reter, quando cancelar e substituir um pedido; Pools AMM participantes (por exemplo, pool de taxas HYPE/USDT0 0,05% no HyperSwap, pool de taxas HYPE/UBTC 0,3% no Projeto X); O tamanho do pedido e o número de pedidos para cada pool. Os parâmetros de negociação do tomador são mostrados na figura abaixo. Após alguns dias de ajustamento, evitámos finalmente a maioria dos desequilíbrios e, se o fizerem, utilizaremos imediatamente o preço médio ponderado no tempo para fechar a posição o mais rapidamente possível para limitar o risco. Este é um divisor de águas, os concorrentes ainda são apenas tomadores, e estamos esmagando-os com 20x seu volume de negociação. *Pule a negociação USDT/USDC no Hyperliquid O próximo desafio que encontramos foi o caso único de USDT0. USDC é a stablecoin número um no Hyperliquid, enquanto USDT0 é a stablecoin número um no HyperEVM. O pool com o melhor volume de negociação e oportunidades de arbitragem no HyperEVM é o pool HYPE-USDT0. Mas como precisamos usar USDT0 no HyperEVM e USDC no Hyperliquid, tivemos que executar 2 transações no Hyperliquid para reequilibrar entre os dois ativos. Por exemplo, quando o preço do HYPE sobe: Ordens pendentes na Hyperliquid vendem ➡️ HYPE por USDC (taxa de 0%); Compre HYPE com USDT0 no HyperEVM; Venda USDC na Hyperliquid e compre USDT0 (taxa de taker de 0,0245%); O problema está na terceira etapa: Temos de pagar taxas de taker (menores lucros, menos competitividade); O mercado USDT0/USDC em Hyperliquid ainda não está maduro, com grande derrapagem e preços imprecisos; Portanto, decidimos pular esta etapa tanto quanto possível. Para fazer isso, construímos novos parâmetros e lógica: Limite USDC: As transações USDT0 → USDC serão ignoradas apenas quando o saldo USDC > 1,2 milhões. Limite USDT0: As transações USDC→USDT0 serão ignoradas apenas quando o saldo USDT0 for > 300.000. Fonte de dados de preço real: Chama a API Cowswap a cada minuto para obter preços USDT0/USDC em tempo real, em vez de depender do livro de pedidos Hyperliquid. *Introdução da arbitragem de contrato perpétuo (perps) Deixe-me apenas mencionar que quase nunca usamos contratos alavancados ou perpétuos no espaço cripto (exceto para BitMex em 2018 – que não foi muito bem-sucedido), então realmente não sabíamos sobre isso no início. No entanto, mais tarde notamos que o volume de negociação de contratos perpétuos HYPE é muito maior do que o spot, e as taxas são ligeiramente menores (0,0245% spot, apenas 0,019% para contratos perpétuos). Pensamos que podemos tentar otimizar a nossa estratégia com contratos perpétuos. Atualmente, os nossos concorrentes não utilizam contratos perpétuos, pelo que temos acesso quase exclusivo a esta parte da liquidez do mercado. Em nossos testes, descobrimos que o uso de contratos perpétuos não apenas captura mais oportunidades de arbitragem, mas também gera taxas de financiamento. Quando o preço perpétuo HYPE está em um prêmio ou desconto em relação ao local, podemos explorar ainda mais o espaço de arbitragem. Isso é algo que os concorrentes não fazem de todo. Portanto, projetamos um novo conjunto de parâmetros do sistema: Bound: A quantidade máxima de HYPE que pode ser curta/longa para evitar a liquidação ou esgotamento do saldo USDC/HYPE. Prêmio/Desconto: Monitore o desvio do preço perpétuo do local em tempo real. Max Premium / Max Discount (limite): Pare de ir muito quando o prêmio é muito alto e mude para spot. ROI progressivo: Quanto maior a posição, maior a margem de lucro necessária para evitar cair em posições longas/curtas muito profundas. Fórmula de ROI: Ajustado dinamicamente com base no prêmio perpétuo/desconto + tamanho da posição. Abaixo está a interface de parâmetros para configurar shorts HYPE como um tomador. A introdução de contratos perpétuos provou ser uma das nossas melhorias mais importantes. Gerou aproximadamente US$ 600.000 em ganhos apenas com a receita de taxas de financiamento e levou a mais oportunidades de arbitragem baseadas em prêmios/descontos. Divisão do trabalho e colaboração Muitas pessoas nos perguntam como dividimos o trabalho e como cooperamos. Aos olhos do mundo exterior, muitas vezes sou o "nonsense" que só posta aleatoriamente no CT e é engraçado, enquanto meu irmão é o nerd técnico que escreve código tranquilamente. Mas a realidade é muito mais complicada do que isso. Nossa maneira de trabalhar juntos é muito semelhante ao ritmo da mineração Blur naquela época. Ao fazer esse tipo de programa de bot, você nunca sabe quando o próximo bug ou mudança de mercado aparecerá. Resolvemos problemas, otimizamos algoritmos e alinhamos ideias todos os dias. Quaisquer alterações que fizermos serão implementadas até chegarmos a um consenso. Ele era responsável pela codificação e montou um painel de controle para que eu pudesse gerenciar os parâmetros. Eu não sei codificar (de forma alguma), mas sei como configurar uma estratégia para ter um ótimo desempenho no mercado. O meu irmão é o contrário, escreve programas, mas não configura estratégias. Também somos muito diferentes no caráter: meu irmão gosta de atualizar com frequência, experimentar rapidamente (acho que é muito agressivo); Eu sou conservador, defendendo que, enquanto eu puder ganhar dinheiro, eu não me movo (ele acha que é muito preguiçoso). O padrão típico de conversa entre nós é o seguinte. Eu (na verdade muito vicioso): "Este programa parece estranho...... O que mudou? ” Ele: "Não...... Bem, talvez tenha mudado um pouco. ” Uma coisa estranha sobre a construção de um programa de bot sem um processo formal da empresa para nós dois é que, após 250 atualizações, você sente que criou algo que não entende ou controla totalmente. Quando você envia uma nova atualização, às vezes pode ser difícil entender todo o impacto que ela trará. Epílogo Dedicámos quase todo o nosso tempo a este programa nos últimos 8 meses. Especialmente desde junho, os criadores de mercado monstruosos de Wintermute se juntaram à briga com enorme liquidez e toda uma equipe quantitativa. Ainda me lembro da nossa viagem de 5 dias de Istambul a Bodrum em julho – originalmente indo de férias, mas acabei trancando a porta do hotel por 5 dias inteiros para depurar o programa. O nosso registo final é: Lucro: US$ 5 milhões; Volume total na Hyperliquid: US$ 12,5 bilhões; Pagamento de taxas de gás no HyperEVM: US$ 1,2 milhão (20% do total de taxas da cadeia); Tempo de desenvolvimento acumulado: 2000+ horas; Quota de mercado: 5% do volume de negociação da UNIT; Agora, decidimos parar um pouco e deixar o robô respirar. Aguarde a próxima rodada - Hyperliquid Season 3 e Unit Season 1.