Pris för Spark

Vi fick kvartalsrapporten för Q3 för @sparkdotfi. Huvudvinst för Q3 på 12,11 miljoner dollar på 53,01 miljoner dollar i intäkter. Så, hur presterade Spark? Jag skulle säga att det inte är dåligt, med vissa varningar. Är SPK vettigt som en investering? Förmodligen inte. Låt oss gå igenom höjdpunkterna. För det första, Sparks huvudsakliga inkomstkälla: direkt utlåning. Du kan klicka dig vidare själv, men de största intäkterna kom från utlåning på Morpho och SparkLend, och från att inneha sirapUSDC och (s)USDe. Dessa inbringade nästan alla vinster och verkar vara ganska diversifierade. De minimus intäktsbidrag gjordes av SparkLend (plattformen, inte utlåning till den), kuratorsavgifter och finansverksamhet. Cirka 7,6 miljoner dollar av vinsten på 12,1 miljoner dollar kommer från direkta subventioner (2,6 miljoner dollar i belöningar och ett bidrag på 5 miljoner dollar). När du backar ut dessa föremål bokförde Spark cirka 4,5 miljoner dollar i vinst baserat på verksamheten. Det är fortfarande en nettovinstmarginal på 8,5 % efter att ha backat ut de direkta subventionerna. Det är inte fantastiskt - det är i nivå med många konsumentvaror och diversifierade energiföretag som Pepsi, Constellation Brands, Exxon och Chevron. Regionala banker, som förmodligen är en bättre jämförelse, tenderar att ligga i intervallet 20-30% just nu. Så Spark är inte en särskilt effektiv operatör. Det är svårt att veta exakt varför, eftersom driftskostnaderna inte är specificerade. Phoenix Labs, DevCo, ser ut som om det får ~ $ 285k per månad, och andra synliga utgifter på kedjan av Spark Foundation inkluderar Harris & Trotter (advokater), BA Labs (riskkonsulter) och olika marknadsförare och andra bidragsgivare. Detta är ett område som det förmodligen finns utrymme för att förbättra om Spark gör det till ett mål. Stora risker jag ser: * @SkyEcosystem har gjort det klart att de anser att Sparks kassa är ett systemomfattande juniorkapital. Detta innebär att det fungerar som en andra del av riskkapital för icke-Spark Stars som Grove, Keel och alla framtida. Detta introducerar en osynlig hävstång för Spark och det är oklart hur de kan mildra det. * Fortfarande oklart hur SPK-token gynnas. Spark delar @Uniswap:s mycket beklagade struktur med dubbla aktie-tokens. Phoenix Labs betalas varje månad. SPK-innehavare är för närvarande en finansieringskälla via utspädning. Att komma till protokollet med ett löfte här kan bara vara bra för symbolpriset. * Även om det är lönsamt utan direkta bidrag är Spark fortfarande beroende av subventioner från ekosystem som Optimism och Morpho. Detta skulle vara till hjälp att avslöja mer i detalj. * Helt beroende av finansiering under marknadsvärdet från Sky. Sparks sparkUSDC-valv är ett bra försök att diversifiera med nya finansieringskällor, men än så länge är det för tidigt att veta om det fungerar. * Jag är fortfarande obekväm med stora investeringar i tillgångar som Phoenix Labs-teamet har andelar i. I allmänhet skulle en robust, offentlig policy för intressekonflikter vara bra för att bygga upp Sparks varumärke som säkert och ansvarsfullt. Det här är en där jag tror att Spark (projektet) kommer att fortsätta att flytta siffror i rätt riktning. Det medför dock en hel del svansrisk från sin egen verksamhet och från Sky/andra stjärnor. Det är i huvudsak en CeFi-plattform inuti en annan CeFi-plattform. SPK är dock just ett sådant oklart värdeförslag och förutbestämt för år av utspädning. Jag vet inte varför du skulle hålla den här, än mindre köpa den.