He visto mucha confusión sobre el mecanismo de subsidios, especialmente con la próxima reducción a la mitad de TAO, y pensé que podría valer la pena literalmente "deshacer" algunos de mis conocimientos y conocimientos que he recopilado recientemente. Esto será largo... 🥱 ¿De dónde viene la idea del mecanismo? Podríamos argumentar que proviene de los diseños anteriores de DTAO donde la suma de los precios de ALPHA tenía una convergencia en 1, pero eso no es algo que sepamos con certeza. Comenzó con la reducción de escala de ALPHA. Algunos de ustedes podrían preguntar qué es eso. El ALPHA que se inyecta en el pool de cada bloque se calcula como: ALPHA_in = emisión de TAO / precio ALFA El problema aquí es que si el precio de ALPHA fuera menor que las emisiones de TAO, entonces ALPHA_in excedería la emisión del bloque ALPHA (que es 1). Por ejemplo: 1 / 0.5 = 2 ALFA. Si no hubiera un mecanismo para limitar/detener eso, se podría intentar manipular el precio de ALPHA y las emisiones de TAO para emitir más ALPHA de lo que debería permitirse. Debido a esto, necesitamos "reducir" ALPHA a su valor máximo de 1 (basado en la emisión actual del bloque ALPHA). ¿Qué sucede cuando se reduce la escala de ALPHA? Veamos: - Precio ALPHA: 0.10 TAO - Emisiones de TAO: 0,15 TAO (15% de las emisiones) - ALPHA_in: 0,15 / 0,10 = 1,5 ALFA 👀 Esto excede la emisión del bloque ALPHA, por lo que ALPHA_in debe establecerse en 1 Resultando en una inyección de 0.15 TAO por 1 ALFA. Esto inyectaría más TAO por ALFA (que el precio neutral de 0,10 TAO por 1 ALFA) y empujaría el precio de ALFA al alza de 0,10 -> 0,15 TAO. Inicialmente, OTF no lo implementó de esta manera (en testnet / prelanzamiento). El TAO_in también se habría "reducido" y no habría habido ninguna presión al alza de la cadena. Esto estaba en línea con no querer "manipular" los precios de ALPHA. ¿Por qué se eliminó entonces la reducción de escala de TAO? No lo sabemos exactamente, pero tengo entendido que podría haber sido para no retrasar la reducción a la mitad de TAO o afectar la emisión del bloque TAO. Si la suma de los precios de ALPHA hubiera sido de 0,5, entonces la emisión del bloque TAO también lo habría sido (eso ya es una reducción a la mitad en ese sentido). Entonces, para mantener las emisiones del bloque TAO en 1 todo el tiempo, probablemente se eliminó la reducción de TAO y "nació" la "presión de compra" de la cadena. Esta versión inicial funcionó de manera diferente a como lo hace ahora, así que me gustaría aclarar esto también. Debido a que esta reducción de escala de ALPHA solo se activaría cuando el precio de ALPHA cayera por debajo de las emisiones de TAO, si las emisiones de TAO se redujeran a la mitad durante una reducción a la mitad, este mecanismo se "activaría" en un momento posterior. Repasemos el viejo ejemplo pero después de la reducción a la mitad: - Precio ALPHA: 0.10 TAO - Emisiones de TAO: 0,075 TAO (15% de las emisiones) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Después de la primera reducción a la mitad, solo inyectaríamos 0,075 TAO por 0,75 ALFA, lo que resultaría en 0,10 TAO por ALFA. Por lo tanto, la presión alcista en este caso aún no ocurriría porque ya no habría necesidad de reducir la escala de ALPHA después de que las emisiones de TAO se redujeran a la mitad por debajo del precio de ALPHA. NOTA: La emisión del bloque ALPHA permanece en 1 hasta la reducción a la mitad de ALPHA de la subred. Aunque este mecanismo analiza cada subred individualmente, podemos extrapolar que si la suma de los precios de ALPHA cayera por debajo de la suma de las emisiones de TAO, entonces habría subredes en las que este mecanismo se activaría y empujaría los precios de ALPHA de estas subredes hasta que se sumaran a la emisión del bloque de TAO nuevamente. Dado que las emisiones de TAO se reducirían a la mitad, también lo haría esta versión del mecanismo. Después de la primera reducción a la mitad de TAO, solo sucedería cuando la suma de los precios de ALPHA estuviera por debajo de 0,5, luego 0,25, y así sucesivamente. Entonces, ¿qué cambió desde entonces? OTF revisó este mecanismo, que ahora se conoce como el mecanismo de "subsidio". El mayor cambio es que no se "reduce a la mitad" con las reducciones a la mitad de TAO. Esto significa que no importa cuándo, si el precio ALPHA de una subred cae por debajo de la relación porcentual de emisiones de TAO (X% de la emisión de TAO), entonces será subsidiada. Sin embargo, ¿qué sucede cuando una subred es "subsidiada"? Usemos el mismo ejemplo anterior: - Precio ALPHA: 0.10 TAO - Emisiones de TAO: 0,075 TAO (15% de las emisiones) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Primero, el ALPHA_in se establece en emisión de bloque TAO, por lo que 0.5 ALPHA, y la emisión de TAO luego se reduce al precio ALPHA * emisión de bloque TAO (0.10 * 0.5). Esto da como resultado 0,05 TAO por 0,5 ALFA. Para introducir la presión al alza de una manera compatible con Uniswap V3, la cadena analizará la diferencia entre las emisiones de TAO y las emisiones de TAO predeterminadas (0,075-0,05) y comprará ALPHA por 0,025 TAO/bloque, reciclando el ALPHA resultante del intercambio. Si bien la cadena proporciona presión de compra / subsidia una subred, la presión de venta raíz se desactiva efectivamente y el ALPHA se recicla. Tal vez haya notado que el ALPHA_in ahora tiene que escalar con la emisión del bloque TAO, a diferencia de antes, cuando escalaba con la emisión del bloque ALPHA. Eso significa que después de la reducción a la mitad, el ALPHA_in en las subredes no podría ir más allá de 0.5 ALFA inyectado. NOTA: Esto podría estar sujeto a cambios, dado que actualmente hay un error con el subsidio posterior a la reducción a la mitad. Con todo eso en mente, si la suma de los precios ALPHA cayera por debajo de la suma del % de emisiones TAO (que suman 1.0), el subsidio siempre se "activaría" cuando la suma de los precios ALPHA cae por debajo de 1.0 y no perdería su punto de convergencia como en la versión anterior. Los halvings de TAO aún afectan el potencial de presión de compra de la cadena. Supongamos que nuestro ejemplo anterior ocurriría antes de la reducción a la mitad de la misma manera, el precio de ALPHA sería 0.10 TAO y las emisiones de TAO 0.15 (15%), la presión de compra resultante aquí sería (0.15-0.10) 0.05 TAO / bloque, por lo que el doble de lo que sería después de la reducción a la mitad. A medida que la emisión del bloque TAO se reduce a la mitad, la presión de compra potencial también se reduce a la mitad, lo que en última instancia resulta en una presión de compra cero en la reducción final de TAO a la mitad. Hasta entonces, la cadena seguirá brindando apoyo cuando sea necesario, pero menos con cada reducción a la mitad. Genial, finalmente llegamos a lo que yo diría que es la parte interesante: "¿La suma de los precios de ALPHA caerá por debajo de 1.0?" Respuesta corta: No lo sabemos... Respuesta larga: podría, y ese es probablemente uno de los mayores malentendidos de este mecanismo. Este mecanismo NO garantiza que la suma de los precios ALPHA no pueda caer por debajo de 1.0. Sin embargo, intenta asegurar/proporcionar apoyo para recuperarlo y ayuda a contrarrestar la presión de venta sobre los precios de ALPHA. Para ayudar a explicar esto, juguemos a través de un escenario para mostrar cómo se vería: - Precio ALPHA: 0.15 TAO - Emisiones de TAO: 0,15 TAO (15% de las emisiones) Comenzamos con una subred que tiene su precio ALPHA en las emisiones TAO, todo se ve bien. NOTA: Para simplificar, asumimos que para esta subred las emisiones de TAO siguen siendo aproximadamente las mismas. Tampoco tenemos en cuenta el deslizamiento. Mira esto como un ejemplo simplificado. En este escenario, asumimos que no hay presión de compra del mercado, y los mineros están vendiendo 361 ALPHA (todos sus incentivos) en cada época (72 minutos). Después de los primeros 72 minutos, esto da como resultado una presión de venta de ~ 54.15 TAO y reduce el precio de ALPHA en aproximadamente un 0.11% a 0.1498 TAO (dadas las reservas de pool que he elegido para este ejemplo). El subsidio de la cadena ahora se activaría y causaría una compra de 0.00016 TAO/bloque. Aunque la presión de compra de la cadena no se mantendría exactamente constante, por la simplicidad al extrapolar durante los 72 minutos hasta que se produjera la próxima "liquidación" de los mineros, la cadena proporcionaría una presión de compra de ~0.058 TAO. Sin tener que pasar por todos los números, podemos ver que la presión de compra de la cadena es mucho menor que la presión de venta, por lo que el precio de ALPHA seguirá cayendo hasta que esas presiones se anulen entre sí. Con la disminución del precio de ALPHA, suceden dos cosas: - La presión de compra se hace más fuerte a medida que aumenta la diferencia entre las emisiones de TAO y el precio de ALPHA - La presión de venta se debilita ya que el ALPHA vale menos TAO que el precio decreciente del ALPHA Las presiones se anularían entre sí si las emisiones de TAO se mantuvieran en 0,15 TAO, y el precio de ALPHA cayera a 0,075. La presión de compra (extrapolada) sería de ~27,075 TAO, y la presión de venta también sería de ~27,075 TAO. A partir de este momento, el precio de ALPHA no podría disminuir más sin aumentar la presión de venta constante. Sin embargo, si los mineros, por ejemplo, dejan de vender solo por uno de los intervalos de 72 minutos, la presión de compra haría subir el precio de ALPHA. Teniendo en cuenta este entendimiento, he realizado algunas simulaciones para ver cómo podrían comportarse los precios ALPHA de las subredes actuales en tal escenario. Esos fueron los resultados de una simulación de ~ 6 meses hasta la reducción a la mitad de TAO (con una suma de precios ALFA de 0.74): Para entender lo que muestra este gráfico primero tenemos que aclarar: - Cada subred/pool es un punto en el gráfico con su color dependiendo del cambio de precio que haya sufrido desde el inicio de la simulación. - El eje X muestra el precio ALPHA inicial para cada una de las subredes - El eje Y muestra la liquidez inicial para cada una de las subredes (TAO * ALPHA = k) De los ejes X/Y se pueden formar 4 zonas: - Arriba a la izquierda: Alta liquidez, bajo precio ALPHA - Arriba a la derecha: Alta liquidez, alto precio ALPHA - Abajo a la izquierda: Baja liquidez, bajo precio de ALPHA - Abajo a la derecha: Baja liquidez, alto precio ALPHA Según esos resultados, las subredes de "mejor rendimiento" en tal situación serían las que tienen la mayor liquidez y el precio ALPHA más bajo (18-20%). Las segundas mejores serían las subredes con una alta liquidez y un alto precio ALPHA (20-23%). Las "peores" subredes serían aquellas con un alto precio ALPHA y baja liquidez (60-70%) debido al impacto mucho mayor en los precios y la volatilidad de la presión de venta. Esto muestra que, aunque la suma de los precios de ALPHA podría caer aún más, las subredes con una alta liquidez serían en general las que experimentarían el cambio de precio más bajo dada su profundidad y resistencia. "La misma presión de venta no da como resultado cambios de precios iguales". En pocas palabras, aunque existe el mecanismo de subsidio, la suma de los precios de ALPHA podría caer por debajo de 1 si hay suficiente presión de venta. ¿Es probable que eso suceda, dado que tuvimos que considerar la presión de compra de la cadena con solo la presión de venta del mercado (nadie comprando más que la propia cadena)? Probablemente no, pero espero haber podido ayudar a mostrar cómo podría verse esto y explicar cómo funciona el mecanismo de subsidio. ¿Debería haberme perdido algo o potencialmente haber cometido un error? Me encantaría corregirme en los comentarios.