Olen nähnyt paljon hämmennystä tukimekanismista, erityisesti tulevan TAO:n puolittamisen yhteydessä, ja ajattelin, että voisi olla syytä kirjaimellisesti "dumpata" osa viime aikoina keräämistäni ymmärryksistä ja oivalluksista. Tästä tulee pitkä... 🥱 Mistä mekanismin idea tulee? Voisimme väittää, että se tulee aikaisemmista DTAO-malleista, joissa ALPHA-hintojen summa oli lähentynyt 1:tä, mutta emme tiedä sitä varmasti. Se alkoi ALPHA-skaalauksella. Jotkut teistä saattavat kysyä, mitä se on. Jokaisessa lohkossa altaaseen ruiskutettava ALPHA lasketaan seuraavasti: ALPHA_in = TAO-päästöt / ALPHA-hinta Ongelmana tässä on, että jos ALPHA:n hinta olisi pienempi kuin TAO:n päästöt, ALPHA_in ylittäisi ALPHA-lohkon päästöt (joka on 1). Esimerkiksi: 1 / 0,5 = 2 ALFA. Jos ei olisi mekanismia tämän rajoittamiseksi/pysäyttämiseksi, voitaisiin yrittää manipuloida ALFA:n hintaa ja TAO:n päästöjä niin, että ALFA:n päästöjä olisi enemmän kuin pitäisi sallia. Tämän vuoksi meidän on "alaskaalattava" ALPHA maksimiarvoonsa 1 (nykyisen ALPHA-lohkon säteilyn perusteella). Mitä tapahtuu, kun ALPHAa pienennetään? Katsotaanpa: - ALPHA-hinta: 0,10 TAO - TAO-päästöt: 0,15 TAO (15 % päästöistä) - ALPHA_in: 0,15 / 0,10 = 1,5 ALFA 👀 Tämä ylittää ALPHA-lohkon emission, joten ALPHA_in on asetettu arvoon 1 Tuloksena on injektio 0,15 TAO / 1 ALPHA. Tämä lisäisi enemmän TAO:ta ALPHAa kohden (kuin hintaneutraali 0,10 TAO per 1 ALPHA) ja nostaisi ALPHA:n hintaa ylöspäin 0,10-> 0,15 TAO:sta. Aluksi OTF ei toteuttanut sitä tällä tavalla (testiverkossa/ennen julkaisua). TAO_in olisi myös "pienennetty", eikä ketjusta olisi aiheutunut nousupainetta. Tämä oli linjassa sen kanssa, että ALPHA-hintoja ei haluttu "manipuloida". Miksi TAO:n pienentäminen poistettiin sitten? Emme tiedä tarkalleen, mutta käsittääkseni se olisi voinut olla viivästyttämättä TAO:n puolittamista tai vaikuttamatta TAO-lohkon päästöihin. Jos ALPHA-hintojen summa olisi ollut 0,5, niin myös TAO-lohkon päästöt olisivat olleet (se on jo puolittuminen siinä mielessä). Joten jotta TAO-lohkopäästöt pysyisivät koko ajan 1:ssä, TAO:n supistaminen todennäköisesti poistettiin ja ketjun "ostopaine" "syntyi". Tämä alkuperäinen versio toimi eri tavalla kuin nyt, joten haluaisin selventää myös tätä. Koska tämä ALPHA:n supistaminen käynnistyisi vasta, kun ALPHA:n hinta laskisi alle TAO:n päästöt, jos TAO:n päästöt puolittuisivat puolittamisen aikana, tämä mekanismi "laukeaisi" myöhemmin. Palataanpa vanhaan esimerkkiin, mutta puolittamisen jälkeen: - ALPHA-hinta: 0,10 TAO - TAO-päästöt: 0,075 TAO (15 % päästöistä) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Ensimmäisen puoliintumisen jälkeen injektoimme vain 0,075 TAO:ta 0,75 ALPHAa kohti, jolloin tuloksena oli 0,10 TAO per ALPHA. Nousupaineita ei siis tässä tapauksessa vielä tapahtuisi, koska ALPHAa ei enää tarvitsisi pienentää sen jälkeen, kun TAO:n päästöt puolittuivat alle ALPHA-hinnan. HUOMAUTUS: ALPHA-lohkon säteily pysyy 1:ssä, kunnes aliverkko puolittuu. Vaikka tämä mekanismi tarkastelee kutakin aliverkkoa erikseen, voimme ekstrapoloida, että jos ALPHA-hintojen summa putoaa alle TAO-päästöjen summan, silloin olisi aliverkkoja, joissa tämä mekanismi laukeaisi ja nostaisi näiden aliverkkojen ALPHA-hintoja, kunnes ne laskettaisiin jälleen yhteen TAO-lohkopäästöksi. Koska teknisen avun toimiston päästöt puolittuisivat, myös tämä mekanismin versio puolittuisi. Ensimmäisen TAO:n puolittamisen jälkeen se tapahtuisi vain, kun ALPHA-hintojen summa olisi alle 0,5, sitten 0,25 ja niin edelleen. Mikä sitten muuttui sen jälkeen? OTF tarkisti tätä mekanismia, jota kutsutaan nyt "tukimekanismiksi". Suurin muutos on, että se ei "puolitu" TAO:n puolittamisen myötä. Tämä tarkoittaa, että riippumatta siitä, milloin, jos aliverkon ALPHA-hinta laskee alle TAO-päästöjen prosenttisuhteen (X % TAO-päästöistä), sitä tuetaan. Mitä kuitenkin tapahtuu, kun aliverkkoa "tuetaan"? Käytetään samaa esimerkkiä kuin edellinen: - ALPHA-hinta: 0,10 TAO - TAO-päästöt: 0,075 TAO (15 % päästöistä) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Ensin ALPHA_in asetetaan TAO-lohkon päästöön, eli 0,5 ALPHA, ja TAO-päästö pienennetään sitten ALPHA-hintaan * TAO-lohkopäästöön (0,10 * 0,5). Tämä johtaa 0,05 TAO:hen 0,5 alfaa kohti. Lisätäkseen nousupainetta Uniswap V3 -yhteensopivalla tavalla ketju tarkastelee TAO-päästöjen ja oletusarvoisten TAO-päästöjen (0,075-0,05) välistä eroa ja ostaa ALPHAa hintaan 0,025 TAO/lohko, jolloin vaihdosta saatu ALPHA kierrätetään. Vaikka ketju tarjoaa ostopainetta / tukee aliverkkoa, sen juurimyyntipaine poistetaan tehokkaasti käytöstä ja ALPHA sen sijaan kierrätetään. Ehkä olet huomannut, että ALPHA_in:n on nyt skaalauduttava TAO-lohkon emission, toisin kuin ennen, kun se skaalautui ALPHA-lohkon emissiolla. Tämä tarkoittaa, että puoliintumisen jälkeen aliverkkojen ALPHA_in ei voinut ylittää 0,5 ALPHA:ta. HUOM: Tämä voi muuttua, koska tuen puolittamisen jälkeisessä tuessa on tällä hetkellä virhe. Kaikki tämä mielessä pitäen, jos ALPHA-hintojen summa putoaisi alle TAO:n päästöprosentin summan (joka on yhteensä 1,0), tuki "laukeaisi" aina, kun ALPHA-hintojen summa putoaa alle 1,0:n, eikä menettäisi konvergenssipistettään kuten edellisessä versiossa. TAO:n puoliintumiset vaikuttavat edelleen ketjun ostopainepotentiaaliin. Oletetaan, että yllä oleva esimerkkimme tapahtuisi ennen puoliintumista samalla tavalla, ALPHA:n hinta olisi 0,10 TAO ja TAO:n päästöt 0,15 (15 %), tuloksena oleva ostopaine olisi (0,15-0,10) 0,05 TAO/lohko, eli kaksi kertaa enemmän kuin puoliintumisen jälkeen. Kun TAO-lohkopäästöt puolittuvat, myös mahdollinen ostopaine puolittuu, mikä johtaa lopulta nollaostopaineeseen lopullisessa TAO:n puolittamisessa. Siihen asti ketju tukee edelleen tarvittaessa, mutta vähemmän jokaisen puolittamisen yhteydessä. Hienoa, pääsimme vihdoin mielenkiintoiseen osaan: "Putoaako ALPHA-hintojen summa alle 1,0:n?" Lyhyt vastaus: Emme tiedä... Pitkä vastaus: Voisi, ja se on luultavasti yksi tämän mekanismin suurimmista väärinkäsityksistä. Tämä mekanismi EI takaa, että ALPHA-hintojen summa ei voi laskea alle 1,0:n. Se yrittää kuitenkin varmistaa/tarjota tukea sen nostamiseksi takaisin ylöspäin ja auttaa torjumaan ALPHA-hintoihin kohdistuvaa myyntipainetta. Tämän selittämiseksi käydään läpi skenaario, joka näyttää, miltä se näyttäisi: - ALPHA hinta: 0,15 TAO - TAO-päästöt: 0,15 TAO (15 % päästöistä) Aloitamme aliverkosta, jonka ALPHA-hinta on TAO-päästöillä, kaikki näyttää hyvältä. HUOM: Yksinkertaisuuden vuoksi oletamme, että tämän aliverkon TAO-päästöt pysyvät suunnilleen samoina. Emme myöskään ota huomioon lipsumista. Tarkastele tätä yksinkertaistettuna esimerkkinä. Tässä skenaariossa oletamme, että markkinoilla ei ole ostopaineita, ja louhijat myyvät 361 ALPHAa (kaikki kannustimensa) joka aikakausi (72 minuuttia). Ensimmäisten 72 minuutin jälkeen tämä johtaa ~54,15 TAO:n myyntipaineeseen ja laskee ALPHA-hintaa noin 0,11 % 0,1498 TAO:hon (ottaen huomioon tähän esimerkkiin valitsemani poolireservit). Ketjun tuki laukaisisi nyt ja aiheuttaisi 0,00016 TAO/lohkon oston. Vaikka ketjun ostopaine ei pysyisi täsmälleen vakiona, yksinkertaisuuden vuoksi ekstrapoloimalla 72 minuutin aikana seuraavaan louhijoiden "myyntiin" asti, ketju tarjoaisi ~0,058 TAO:n ostopainetta. Ilman kaikkien lukujen läpikäymistä voimme nähdä, että ketjun ostopaine on paljon pienempi kuin myyntipaine, joten ALPHA:n hinta jatkaa laskuaan, kunnes nämä paineet kumoavat toisensa. ALPHA-hinnan laskiessa tapahtuu kaksi asiaa: - Ostopaine voimistuu, kun TAO-päästöjen ja ALPHA-hinnan välinen ero kasvaa - Myyntipaine heikkenee, kun ALPHA on vähemmän TAO:n arvoinen ALPHAn hinnan laskun vuoksi Paineet kumoaisivat toisensa, jos TAO:n päästöt pysyisivät 0,15 TAO:ssa ja ALPHA:n hinta laskisi 0,075:een. (Ekstrapoloitu) ostopaine olisi ~27,075 TAO, ja myyntipaine olisi myös ~27,075 TAO. Tästä eteenpäin ALPHA:n hinta ei voinut laskea enempää lisäämättä jatkuvaa myyntipainetta. Jos esimerkiksi louhijat lopettaisivat myynnin vain yhdeksi 72 minuutin välein, ostopaine nostaisi ALPHA:n hintaa. Tämän ymmärryksen perusteella olen suorittanut joitain simulaatioita nähdäkseni, miten nykyisten aliverkkojen ALPHA-hinnat voisivat käyttäytyä tällaisessa skenaariossa. Nämä olivat tuloksia ~6 kuukautta kestäneestä simulaatiosta TAO:n puolittamiseen asti (ALPHA-hintojen summalla 0,74): Ymmärtääksemme, mitä tämä kaavio osoittaa, meidän on ensin selvennettävä: - Jokainen aliverkko/pooli on piste kaaviossa, jonka väri riippuu hinnanmuutoksesta, jonka se on käynyt läpi simulaation alusta lähtien. - X-akseli näyttää kunkin aliverkon alkuperäisen ALPHA-hinnan - Y-akseli näyttää kunkin aliverkon alkulikviditeetin (TAO * ALPHA = k) X/Y-akseleista voidaan muodostaa 4 vyöhykettä: - Ylhäällä vasemmalla: Korkea likviditeetti, alhainen ALPHA-hinta - Ylhäällä oikealla: Korkea likviditeetti, korkea ALPHA-hinta - Alhaalla vasemmalla: Alhainen likviditeetti, alhainen ALPHA-hinta - Alhaalla oikealla: Alhainen likviditeetti, korkea ALPHA-hinta Näiden tulosten mukaan tällaisessa tilanteessa "parhaiten suoriutuvat" aliverkot olisivat ne, joilla on korkein likviditeetti ja alhaisin ALPHA-hinta (18-20 %). Toiseksi parhaat olisivat aliverkot, joilla on korkea likviditeetti ja korkea ALPHA-hinta (20-23 %). "Pahimmat" aliverkot olisivat ne, joilla on korkea ALPHA-hinta ja alhainen likviditeetti (60-70 %), koska myyntipaineen hintavaikutus ja volatiliteetti ovat paljon suuremmat. Tämä osoittaa, että vaikka ALPHA-hintojen summa voisi laskea edelleen, korkean likviditeetin omaavat aliverkot olisivat yleensä niitä, jotka kokevat pienimmän hinnanmuutoksen syvyytensä ja vastuksensa vuoksi. "Yhtäläinen myyntipaine ei johda samanlaisiin hinnanmuutoksiin." Lyhyesti sanottuna, vaikka tukimekanismi on olemassa, ALPHA-hintojen summa voi pudota alle 1:n, jos myyntipaineita on riittävästi. Onko todennäköistä, että näin tapahtuu, kun otetaan huomioon, että meidän oli otettava huomioon ketjun ostopaine vain markkinoiden myyntipaineella (kukaan muu kuin ketju itse)? Luultavasti ei, mutta toivon, että pystyin auttamaan esittelemään, miltä tämä voisi näyttää, ja selittämään, miten tukimekanismi toimii. Olisiko minun pitänyt missata jotain tai mahdollisesti tehdä virhe. Haluaisin korjata itseäni kommenteissa.